فصل دوم پایان نامه و پیشینه تحقیق ساختار سرمایه و انعطاف پذیری مالی

1 - 2مقدمه يكي از اصلي ترين تصميمات مديران مالي در شركت هاي سهامي عام ، تعيين تركيب بدهي و سهام است كه اين تصميمات بايد در راستاي به حداكثر رساندن ثروت سهامداران ، اتخاذ شوند . ديدگاه سنتي در ساختار سرمايه ، بر اين نظريه استوار بود كه مي توان با استفاده از اهرم ، ارزش شركت را افزايش داد . اما آغاز نظريات مدرن ساختار سرمايه را مي توان مقاله اوليه موديلياني و ميلر ( 1958 ) دانست كه اظهار كردند ، تحت شرايط خاص ( وجود بازار رقابت كامل ، نبود ماليات بر درآمد ، عدم وجود هزينه هاي ورشكستگي و نمايندگي ، وجود تقارن اطلاعاتي بين فعالان بازار سرمايه )، ارزش شركت مستقل از ساختار سرمايه است . اندكي بعد درسال1963 ، اين دو انديشمند ، با افزودن معافيت هاي مالياتي بدهي براي شركت هايي كه از بدهي استفاده مي كنند ، ايجاد اهرم مالي را باعث افزايش ارزش شركت دانستند . سپس ، ميلر در سال1977 ، با افزودن ماليات بر درآمدهاي شخصي به مدل ، دريافت كه مزاياي مالياتي به وسيله ماليات بر درآمدهاي شخصي از بين مي رود . با اين وجود ، شواهد حاصل از مطالعات تجربي نشان داد كه رفتار واقعي تامين مالي شركت ها ، با ادبيات نظريه هاي ساختار سرمايه سازگاري ندارند . بنابراين ، متعاقب انتشار نظريات موديلياني و ميلر درسال  هاي 1958 و 1963 و رفتار متناقض شركت ها ، تئوري هاي نويني مانند توازي ايستا و ترجيحي ارائه شدند . در تئوري توازي ايستا فرض مي شود ، شركت يك نسبت بدهي مطلوب را تعيين كرده و به سوي آن حركت مي كند . در تئوري ترجيحي ، شركت ها تامين مالي داخلي را به تامين مالي خارجي ترجيح مي دهند و نسبت بدهي مطلوب و مشخصي براي شركت ها وجود ندارد ( قالیباف ، ایزدی ، 1388 ، ص105 - 106 ). در ادامه فصل مبانی نظری تحقیق به صورت مبسوط ارائه می گردد ، مبانی نظری شامل هزینه سرمایه ، بخشهای ساختار سرمایه ، مدلهای ساختار سرمایه ، اهرم مالی و ارزش گذاری شرکت ، مفهوم ساختار سرمایه ، عوامل موثر بر ساختار سرمایه ، دیدگاه های موثر بر ساختار سرمایه ، تئوری های ساختار سرمایه ، مالیات و ساختار سرمایه ، ساختار سرمایه و ورشکستگی و در نهایت انعطاف پذیری مالی می باشد که در ادامه توضیح داده خواهد شد . همچنین در ادامه فصل به پیشینه تحقیق نیز اشاره شده است . 2 - 2مبانی نظری 1 - 2 - 2هزینه سرمایه : هزینه سرمایه بازدهی است که بایستی برای استفاده از وجوه سرمایه گذار تهیه شود . اگروجوه قرض شوند هزینه مرتبط با بهره که بایستی برای وام پرداخت شود است . اگروجوه حقوق صاحبان هستند ، هزینه بازدهی است که سرمایه گذار انتظار دارد ، چه ازقیمت سهام و چه سود تقسیمی . از دیدگاه سرمایه گذار هزینه سرمایه ای همان نرخ مورد انتظار بازده می باشد . نرخ مورد انتظار بازده برای سرمایه گذاری و ارزش به هم پیچیده